2025年3月[信報專欄]估值師眼中Labubu知識產權價值（陳曼藝）-香港中國金融協會

2025年3月[信報專欄]估值師眼中Labubu知識產權價值（陳曼藝）

Labubu，這隻長着尖耳、鋸齒牙、大眼睛的小精靈，自2015年由香港藝術家龍家昇（Kasing Lung）創作以來，已從童話書角色蛻變為全球收藏界的明星。2024年，南韓女團BLACKPINK成員Lisa手持Labubu玩偶的照片掀起熱潮，令其知名度暴漲。從泰國女星Araya Alberta Hargate到新加坡億萬富豪千金Kim Lim，Labubu成為潮流文化的象徵。那麼，是什麼推動Labubu的知識產權（IP）價值？作為估值師，我們該如何分析其關鍵驅動因素？讓我們探討。 Labubu的IP為何備受矚目？Labubu的IP價值由多個因素驅動： 1. 品牌知名度與文化影響力：Labubu不再只是玩具，而是一種文化符號。其獨特設計──既可愛又略帶怪誕，加上Kasing Lung賦予淘氣卻善良的故事，使其在眾多玩具中脫穎而出。尤其在亞洲，年輕人和收藏家對其青睞有加。2024年Lisa帶着Labubu曝光，將其推向全球，這種名人效應顯著提升其文化價值。 2. 市場需求與收藏熱潮：Labubu由泡泡瑪特（Pop Mart）（<a href="https://stock360.hkej.com/quotePlus/09992" style="width: auto;">09992</a>）製造，這間中國公司以盲盒模式聞名。盲盒的隨機性激發「開箱驚喜」，推動粉絲購買熱情。據報，Pop Mart去年上半年收入超過40億元，Labubu是其核心產品之一。在二手市場，Labubu稀有款價格從數百元飆升至數千甚至上萬元，顯示強烈需求。 3. 擴展性與授權潛力：Labubu已從毛絨玩具擴展至鎖匙扣、限量盲盒等多種形式，展現其多樣性。未來它或可進入服裝、動畫甚至遊戲領域，這種擴展潛力使其IP更具商業吸引力。 4. 獨特性與稀缺性：Labubu作為受法律保護的IP，由Kasing Lung與Pop Mart嚴控生產與分銷。限量發售和高辨識度設計保持其稀缺性，這種供不應求狀態是價值增長的關鍵。 5. 社交媒體的推動：在社交平台，Labubu被熱議為「中國原創迷因IP」，有人認為其有全球現象潛力。社交媒體擴大其影響力，為價值增添輿論支持。 3種方法分析未來潛力 然而，這些因素非靜態。市場趨勢變化、競爭對手崛起或管理失誤，都可能影響其表現。理解這些驅動因素的動態，是評估Labubu IP的基礎。 作為估值師，筆者會用3種方法分析Labubu的IP價值，包括收益法、市場法與成本法。每種方法從不同角度揭示其潛力來源。 1. 收益法—未來收益潛力：收益法聚焦Labubu未來能帶來多少經濟回報，其價值取決於收入增長可能性。 驅動因素 ‧銷售增長：Labubu收入依賴Pop Mart市場表現與受歡迎程度。名人效應或帶來短期銷量激增，長期增長要新系列與市場擴展（如歐美）。 ‧授權收入：若Labubu授權予動畫或服裝品牌，收益來源將更多元。 ‧風險因素：玩具市場波動性與消費者興趣持續性，將影響未來收益。 為何重要？ Labubu的商業成功已顯現，但長期潛力取決於能否保持創新與吸引新粉絲。 2. 市場法—與行業對比：市場法通過比較類似IP的表現理解Labubu地位，其價值受行業趨勢與競爭環境影響。 驅動因素 ‧可比性：Labubu可與Pop Mart其他IP（如Molly）或國際品牌對比。例如，Pokémon自1996年起透過遊戲、動畫與玩具賺取超過7800億港元（約1000億美元），其盲盒式產品與Labubu模式相似，顯示收藏IP的市場熱度。Funko的Pop! vinyl玩具IP也幫助公司市值達27億元，反映此類IP的吸引力。 ‧市場情緒：若投資者與消費者看好此類IP，Labubu地位更穩定。 ‧競爭壓力：新IP出現或盲盒熱潮降溫可能削弱其吸引力。 為何重要？ Labubu在市場的相對地位與行業趨勢，是決定價值的重要參考，Pokémon與Funko案例顯示此類IP可吸引投資。 3. 成本法—創造的投入：成本法關注創造Labubu所需資源，雖非主要驅動因素，但提供基礎視角。 驅動因素 ‧初始投入：Kasing Lung設計與Pop Mart推廣奠定基礎，成本不高但支持其起步。 ‧品牌建設：持續營銷與限量策略添獨特性。 ‧替代成本：重做類似IP需更多時間與資源。 為何重要？ 成本法提醒我們，Labubu的成功不僅在設計，更在商業運作。 其他影響因素 除上述方法，還有定性因素推動Labubu的IP價值。 ‧競爭優勢：獨特設計與故事令其難被複製。 ‧風險點：潮流變化、假貨泛濫或過度依賴Pop Mart可能削弱表現。 ‧增長機會：進軍動畫、遊戲或與奢侈品牌合作可提升影響力。 什麼決定Labubu的未來？Labubu的IP價值由多重因素驅動。市場需求與文化影響力令其現時炙手可熱，擴展潛力與稀缺性為未來提供空間。社交媒體如雙刃劍，既放大聲勢，也可能因過度曝光失去新鮮感。 收益法顯示其潛力在銷售增長與收益多元化；市場法強調行業地位與外部環境，Pokémon與Funko證明此類IP的商業可能；成本法則提醒其價值建基於創意與商業結合。這些因素互動，決定其吸引力能維持多久。 中國原創設計在全球崛起 展望Labubu的意義，其IP不單是商業資產，更代表中國原創設計在全球崛起的可能，其產品從116港元（約20新加坡元）的基礎款到上萬港元的稀有款，已成收藏界新寵。但其未來取決於能否在潮流中站穩。若Pop Mart推動Labubu進軍動畫或國際市場，其影響力或進一步擴大。 各位認為Labubu的獨特魅力與商業潛力會如何發展？作為小精靈，它已走了很遠，未來能走多遠，或許取決於這些驅動因素的演變，以及粉絲與市場的持續支持。 作者為香港中國金融協會會員、仲量聯行評估諮詢大灣區業務拓展總監 本文刊載於香港《信報財經新聞》2025年3月18日, B5頁 &nbsp; 蒙信報財經新聞惠允轉載，授權編號：20250219001