2025年7月[信報專欄] 黃金穩定幣可重塑國際體系（楊再勇）

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當前全球經濟正處於百年未有之大變局，傳統法定貨幣體系面臨多重挑戰。美元霸權雖仍佔主導地位，但美債法償性因不斷超發而不再絕對不可質疑，美元因其僅依賴單一主權信用的脆弱性日益突顯。在此背景下，黃金穩定幣作為融合傳統價值儲存與數碼技術的創新工具，正引發國際金融界廣泛關注。這種新型資產不僅為各國央行提供貨幣政策新思路，更可能成為國際貨幣體系多元化的重要推手。 筆者2022年3月於《信報》專欄首提區塊鏈技術及黃金穩定幣，加上今年8月香港《穩定幣條例》將正式生效，黃金穩定幣發行作為眾多方案的選項之一，將因其獨特的特色而具有重要戰略補充地位。 當今國際貨幣體系主要以美元為核心，但是這一體系並非永恒不變。歷史告訴我們，從金本位到布列頓森林體系，再到現行的浮動滙率制度，貨幣體系的演進往往伴隨着經濟力量的重新分配和技術創新的推動。現階段，傳統法定貨幣面臨的挑戰日益明顯：通脹壓力持續上升、貨幣政策工具效果遞減，以及地緣政治風險對貨幣信心的衝擊。 掛鈎實物儲備&nbsp;價值基礎穩 相比之下，供應量設定上限的加密貨幣雖然具備抗通脹特性，但價格波動性往往過於劇烈，難以承擔穩定價值儲存的功能。這種不穩定性使得傳統加密貨幣在實際支付和貿易結算中的應用受到限制，無法有效替代現有的貨幣體系。 在眾多有形資產中，黃金以其獨特歷史地位和穩定性脫穎而出。數千年來，黃金一直被視為財富保值的可靠標準，這並非偶然。黃金具備稀缺性、耐久性、可分割性和廣泛認知度等貨幣屬性，更重要的是，歷史數據顯示，黃金在長期內保持購買力的能力遠超大多數法定貨幣。這種幾乎與人類文明同步的普遍共識，正是黃金穩定幣的最大優勢。 黃金支持的穩定幣正是基於這理念設計的金融創新工具。與傳統的法幣錨定穩定幣不同，黃金穩定幣的價值直接與實物黃金儲備掛鈎，為持有者提供了更為穩固的價值基礎。更加重要的是，現代區塊鏈技術使得這些穩定幣能夠為代幣持有者提供對應黃金儲備的具體資訊，包括序列號、儲存地點等詳細數據，從而大幅提升透明度和可信度。 從實際應用角度觀察，黃金穩定幣在不同場景中呈現出差異化的潛力和挑戰。 兼具保值功能及流動性優勢 投資領域無疑是黃金穩定幣最具前景的應用場景。對於尋求資產多元化配置的投資者而言，黃金穩定幣提供了一種便利的黃金投資途徑，同時兼具傳統黃金投資的保值功能和數碼資產的流動性優勢。機構投資者可以通過黃金穩定幣實現大規模的黃金配置，而毋須承擔實物黃金儲存和運輸的成本與風險。 貿易清算領域則展現出黃金穩定幣的重要戰略價值。當前國際貿易主要依賴美元結算體系，但隨着多極化趨勢的發展，愈來愈多國家尋求美元以外的結算選項。黃金穩定幣作為具備廣泛公信力的價值儲存工具，可以在國際貿易中發揮重要的結算媒介作用，為貿易夥伴提供美元以外的可靠選擇。這種應用不僅有助於降低對單一貨幣的依賴風險，也為國際貿易的多元化發展提供了新的可能性。 漸多國家着手制定法律框架 黃金穩定幣的發展必須在完善的監管框架內進行。香港作為國際金融中心，在數碼資產監管方面已經展現出前瞻性的思維。證監會對虛擬資產交易平台的監管制度，為黃金穩定幣的合規運營提供了清晰指引。 從全球視角觀察，愈來愈多國家開始認識到黃金支撐穩定幣的戰略價值，並着手制定相應的法律框架。這種趨勢表明，黃金穩定幣正逐步獲得正式地位，有望被納入到國際經濟體系的正規架構。監管明確化不僅有助於保護投資者權益，也為金融機構和企業的參與提供法律保障。 對於各國政府而言，黃金穩定幣代表的不僅是一種新的金融工具，更是一種戰略性的貨幣政策選項。 在當前地緣政治緊張局勢下，過度依賴單一貨幣體系的風險日益突顯。黃金穩定幣為各國提供了一個相對中性的價值錨定選擇，有助於分散貨幣風險和增強金融體系的穩定性。 從長期戰略角度考慮，黃金穩定幣的發展符合國際貨幣體系多元化的趨勢。隨着新興經濟體影響力的不斷提升，建立更加公平、穩定的國際貨幣秩序成為共同訴求。黃金穩定幣以其天然的中性特質和歷史公信力，有望在這進程中發揮重要作用。 區塊鏈技術不斷發展，為黃金穩定幣的創新應用提供了強大支撐。智能合約技術使得黃金儲備的管理和驗證實現自動化，大幅降低運營成本和人為風險。同時，跨鏈技術的發展，將進一步提升黃金穩定幣的流動性和互操作性。 展望未來，黃金穩定幣有望在央行數碼貨幣（CBDC）的發展中發揮補充作用。一些國家可能考慮發行以黃金為部分儲備支撐的數碼貨幣，以增強其貨幣的國際接受度和穩定性。 黃金穩定幣的興起，反映了國際金融體系尋求更大穩定性和多元化的內在需求。對於香港而言，積極參與黃金穩定幣的創新與監管實踐，將有助於鞏固國際金融中心地位。 在全球經濟格局深刻變化的時代背景下，香港黃金穩定幣為各國在極端黑天鵝事件中提供絕佳的避險天堂，或將成為重塑國際貨幣體系的重要推動力量。 作者為香港中國金融協會副主席 &nbsp; 本文刊載於香港《信報財經新聞》2025年7月8日, B5頁 蒙信報財經新聞惠允轉載，授權編號：20250219001