2025年7月[信報專欄]五大動力重塑香港離岸人幣生態（費翔）-香港中國金融協會

2025年7月[信報專欄]五大動力重塑香港離岸人幣生態（費翔）

在人民幣國際化邁向「深水區」的關鍵階段，香港作為離岸人民幣（CNH）樞紐的地位，將迎來多重機遇疊加的窗口期。穩定幣、央行貨幣互換、金融科技創新、中國居民跨境財富管理、國際資本配置大中華──這五大動力正重塑離岸人民幣生態體系，為香港鞏固與升級其核心定位注入動能。 一、錨定數字未來：香港引領離岸人民幣穩定幣發展 全球穩定幣市場爆發式增長，今年市值有望突破萬億美元大關。香港以敏銳嗅覺與制度優勢，率先擁抱這趨勢──立法會於今年5月已通過《穩定幣條例草案》，就發牌制度、資本要求等作出規定，螞蟻、渣打、京東、眾安等機構原則上獲批。這不僅為跨境支付鋪設了高效、低成本的「數字高架橋」（傳統電滙需要2至3天，成本3%至5%；而穩定幣可實現秒級到賬，成本趨近零），更把離岸人民幣深度嵌入全球數字貨幣基礎設施的核心層。 人行金管局共同維護金融穩定 二、央行互換協議：構築CNH流動性「護城河」 截至今年7月，中國人民銀行與全球四十餘家央行簽署貨幣互換協議，總規模已超3.5萬億元人民幣，形成了覆蓋全球的安全網。香港作為核心支點，可高效調動這巨量資源，當離岸市場遭遇流動性衝擊（例如2016年CNH隔夜拆息飆升至66.8厘），金管局可迅速啟動與人民銀行的互換機制，向市場注入人民幣，平抑利率波動，維護金融穩定。近年，中國與巴西、沙特、阿根廷等國簽署的大額互換協議，進一步拓展人民幣在能源與大宗商品結算中的應用場景。 三、激活創新引擎：海外資本與人才共塑CNH產品「創新工場」 開放的金融環境與普通法體系，令香港成為離岸人民幣的「創新實驗室」。 ‧綠色金融前沿：特區政府2023年發行全球首筆離岸人民幣綠色市政債券，規模達150億元，超額認購4倍，突顯全球資本對人民幣綠色資產的渴求。 ‧數字資產橋頭堡：SFC批准的首批虛擬資產現貨ETF（如華夏比特幣ETF）能以人民幣投資，為配置人民幣數字資產提供通道。 ‧結構化產品樞紐：國際投行在香港市場推出掛鈎A股指數的CNH計價自動贖回票據（ARN）、人民幣滙率期權組合等衍生品，滿足全球客戶的定製化需求。 四、服務國民出海：打造13億中國人的跨境財富「安全港」 中國居民年度跨境流動已突破1.6億人次，催生萬億級跨境財富管理需求。香港正成為服務該需求的首選平台： 服務內地居民萬億級財管需求 ‧大灣區戰略協同：「跨境理財通2.0」把個人額度提升至300萬元人民幣，覆蓋產品擴大。 ‧全譜系資管服務：香港近2000家持牌資管機構管理着超過4萬億美元資產，可提供涵蓋人民幣債券、「港股通」、QDII基金、離岸保險的全方位服務，滿足多元需求。 ‧法律與貨幣雙重保障：香港的普通法體系與國際認可的信託制度，為內地居民海外資產提供保護；人民幣產品則有效規避了滙率波動對財富的侵蝕。 五、暢通全球入華：國際資本投資中國的「超級連接器」 香港為國際資本配置中國資產提供了不可替代的「低摩擦」接口： ‧互聯互通機制深化：「債券通」、「互換通」等通道，可高效對沖人民幣利率風險。 ‧離岸融資主渠道：據金管局季報，2024年在香港發行的離岸人民幣債務證券金額按年增36.7%，至107.6億元人民幣，為「一帶一路」項目及企業海外拓展提供關鍵資金支持。 ‧人民幣國際化「晴雨表」：香港離岸人民幣存款規模超1萬億元，佔全球離岸資金池約60%。人民幣外滙交易日均額逾1900億美元，鞏固全球第四大支付貨幣地位（SWIFT佔比3.6%）。 雖然香港優勢顯著，但仍面臨多重挑戰，包括地緣政治、新加坡的競爭、SWIFT替代方案削弱傳統清算優勢等。香港須以更進取的姿態推動升級： ‧政策突破：爭取中央授權在香港擴大試點，如RQFII、「港股通」人民幣櫃台。 ‧基建加固：升級人民幣實時支付系統，構建覆蓋東盟與中東的離岸人民幣清算子網絡。 ‧生態擴容：聯合深圳前海、珠海橫琴、海南省（封關之後）共建「離岸人民幣創新走廊」。 人民幣國際化已從貿易結算的「淺層流動」，邁向金融定價與儲備功能的「深度滲透」。在此歷史機遇，香港憑藉「一國兩制」賦予的制度彈性、背靠祖國經濟縱深和接軌全球的市場基因，有能力成為離岸人民幣生態系統的「核反應堆」。這不僅關乎香港的繁榮，更是中國參與全球金融治理、推動國際貨幣體系多元化的關鍵支點。 作者為香港中國金融協會理事、炎焰資本有限公司總裁 本文刊載於香港《信報財經新聞》2025年7月22日, B3頁 蒙信報財經新聞惠允轉載，授權編號：20250219001